こんにちは、瀬名ハルカです。
昨日(9月7日)のドル円、見てました?ずっと固かった155円をついに下抜けて、一時154.05円まで落ちたんですよね。だいたい半年ぶりの安値です。私はチャートを見ながら「あ、これ本当に抜けたんだ」って、しばらく固まってました。
で、今朝8時50分には日本の4-6月期GDP改定値が出ています。こっちは上方修正だったんですけど、中身を自分で見にいったら「思ってたのと違う」感じだったんですよ。
今回は、①昨日から今朝にかけて何が起きたのか、②GDPの中身を一次データで確認したらどうだったか、そして③半年ぶり安値って聞くと出てくる「そろそろ買っとくか」に対して、買い下がると口座の耐えられる距離がどれだけ縮むのかを実際に計算してみた話をまとめます。
何が起きたか:155円が「3度目の正直」で抜けた
まず事実関係から整理しますね。
- 9月7日、ドル円が節目の155.00円を下抜け、一時154.05円まで下落(2月23日以来の水準)
- その後NY時間に154.81円まで自律反発し、154円台前半で取引終了
- 下落の材料として挙がっていたのは、日銀の早期追加利上げ思惑、米財務当局からの円安是正圧力、GPIFなど機関投資家の資金を国内資産に戻す動き(レパトリエーション観測)、そしてキャリートレードの巻き戻し
個人的にいちばん「おっ」となったのがここなんですけど、155円って5月と7月の円買い介入で合計27兆円つぎ込んでも割り込めなかった水準なんですよね。それが介入なしで、しかも米国が休場(レーバーデー)で参加者が薄い日にスッと抜けた。ぶっちゃけ、抜け方としてはけっこう不気味です。
POINT
キャリートレードの巻き戻しというのは、「低金利の円を借りて高金利通貨で運用する」ポジションを畳む動きのことです。畳むときは円を買い戻すので円高方向に効きます。しかも「利益を狙って買う」のではなく「手仕舞う」動きなので、値ごろ感が効きにくいのが厄介なんですよ。
今朝のGDP改定値:上方修正だけど、中身は正直けっこう微妙
そして今朝8時50分、内閣府から2026年4-6月期GDPの2次速報が出ました。
結果は実質で前期比+0.4%、年率+1.4%。8月に出た1次速報が前期比+0.3%(年率+1.1%)だったので、たしかに上方修正です。事前には年率+2%前後まで上がると見ていた予測もあったので、上方修正の幅としてはちょっと物足りない、くらいの数字なんですけど。
ここで終わらせずに、内閣府が公開している統計表のCSVを落として寄与度(どの項目が成長率の何%ポイント分を作ったか)を自分で確認してみました。これが今回いちばん面白かったところなんですよね。
| 項目 | 成長率への寄与度(前期比、%ポイント) |
|---|---|
| 実質GDP | +0.4 |
| 民間最終消費支出 | +0.0 |
| 民間住宅 | -0.0 |
| 民間企業設備 | -0.2 |
| 民間在庫変動 | +0.3 |
| 政府最終消費支出 | +0.3 |
| 公的固定資本形成 | -0.0 |
| 公的在庫変動 | -0.5 |
| 財貨・サービスの純輸出 | +0.5(輸出+0.1、輸入+0.4) |
出典: 内閣府「2026年4-6月期四半期別GDP速報(2次速報値)」統計表より、実質季節調整系列の寄与度。合計が+0.4になることは筆者が検算しています。
見てほしいのは民間最終消費支出が+0.0、民間企業設備が-0.2ってところなんですよ。要するに、私たちの消費も企業の設備投資も、成長率をほとんど押し上げていません。
じゃあどこがプラスを作ったかというと、純輸出の+0.5なんですけど、その中身は輸出の+0.1より輸入の+0.4のほうが大きいんですよね。輸入が減るとGDPの計算上はプラスに出ます。あとは在庫の入り繰り(民間+0.3、公的-0.5)。
注意
見出しの数字と中身がズレるのはGDPだとよくある話なので、「上方修正=強い」と単純に読まないほうがいいです。とはいえ、これが金融政策の判断にどう効くかは私には分かりません。市場がどう解釈するかは実際の値動きを見て確認するしかないんですよね。
ちなみに設備投資は年率で-4.6%→-3.7%、個人消費は-0.1%→+0.0%と、項目レベルでは上方修正されています。修正の方向自体は悪くないんですよ。ただ「日本の景気が明確に良くなった」と言える中身ではない、というだけの話です。
半年ぶり安値で出てくる「そろそろ買っとくか」の話
さて、ここからが本題です。
「半年ぶり安値」って聞くと、どうしても「さすがにそろそろ戻るでしょ」って気持ちが湧いてくるんですよね。私も湧きます。実際155円は何度も跳ね返された水準ですし、跳ねた記憶があるぶん余計にそう思う。
で、その気持ちで入って含み損になったときに何をするかというと、多くの人がナンピン(買い下がり)なんですよ。「平均建値が下がるから、戻りが浅くてもプラスになる」というやつです。理屈としては間違ってません。
ただ、平均建値が下がるのと同時にロットが増えているという部分が、体感だとすごく抜け落ちるんですよね。なので、そこを数字にしてみました。
前提条件
- 資金は10万円
- ドル円154.00円から0.1ロット(1万通貨)でロング
- 1ロット=10万通貨なので、0.1ロットは1円動くと1万円の損益
- 高レバレッジで必要証拠金は無視できるものとして、有効証拠金がゼロになる価格を「破綻価格」とする(実際のロスカットはその手前で発動します)
- 1円下がるごとに0.1ロットずつ買い増していく
計算結果:破綻価格が、自分のほうに寄ってくる
| 追加回数 | 価格 | 合計ロット | 有効証拠金 | 破綻価格 |
|---|---|---|---|---|
| 0(最初) | 154.00円 | 0.1 | 10.0万円 | 144.00円 |
| 1回目 | 153.00円 | 0.2 | 9.0万円 | 148.50円 |
| 2回目 | 152.00円 | 0.3 | 7.0万円 | 149.67円 |
| 3回目 | 151.00円 | 0.4 | 4.0万円 | 150.00円 |
| 4回目 | 150.00円 | 0.5 | 0円 | —(ここで尽きる) |
これ、けっこう衝撃じゃないですか?
最初の0.1ロットだけなら、144.00円まで、つまり10円ぶん耐えられる口座だったんですよ。ところが1回買い増しただけで破綻価格が148.50円まで跳ね上がる。そこから先は149.67円、150.00円と、買い増すたびに「助かるはずの価格」が自分のほうへ近寄ってくるんですよね。
結果として、10円耐えられたはずの口座が、4円しか耐えられない口座に変わっています。
しかも今回のドル円は、先週から今週にかけて数円単位で動いている相場です。先日の記事でも2日で5円動いた局面を扱ったばかりなんですけど、4円って全然「あり得ない距離」じゃないんですよ。
「間隔を広げれば大丈夫」も、思ったほど効かなかった
じゃあ買い増す間隔を広げればいいのでは、と思って計算し直してみました。
| 買い増す間隔 | 最終的な破綻価格 | 最初(0.1ロット単発)からの悪化 |
|---|---|---|
| 買い増さない | 144.00円 | — |
| 2円ごと | 148.67円 | 4.67円ぶん悪化 |
| 1円ごと | 150.00円 | 6.00円ぶん悪化 |
| 0.5円ごと | 151.07円 | 7.07円ぶん悪化 |
間隔を1円から2円に、つまり倍に広げても、破綻価格は150.00円から148.67円になるだけ。1.33円しか買い戻せません。単発の144.00円には全然届かないんですよね。逆に0.5円ごとに詰めると151.07円まで上がってきて、これはもう「今の値段のすぐ下」です。
正直、私も計算する前は「間隔さえ空ければけっこう改善するでしょ」と思ってたので、ここは想定より効かなかった部分でした。
ただ、これは「ナンピンが悪い」という話ではなかった
ここで念のため、逆側も計算してみたんですよ。「同じ合計0.4ロットを、最初から一発で建てていたらどうなるか」です。
結果は、破綻価格151.50円。ナンピンで積み上げた場合の150.00円より、むしろ手前で死にます。
つまり、同じ0.4ロットを持つのであれば、途中から積み上げたほうがまだマシなんですよね。ナンピンという行為そのものが口座を殺しているわけじゃない。
POINT
問題は「ナンピンしたこと」ではなく、0.1ロットのつもりで始めた口座が、いつのまにか0.4ロットの口座に入れ替わっていることのほうです。エントリー時に許容していたリスクと、いま抱えているリスクが別物になっている。この乗り換えが無自覚に起きるのが怖いんですよ。
なので私は、買い下がる可能性があるなら「最終的に何ロットまで増えるのか」を先に決めて、その合計ロットで耐えられる距離を計算してから最初の1回目を建てるようにしています。上の例なら、最初から「最大0.4ロットになる」と分かっていれば、スタートは0.1ではなく0.025ロットにする、という話ですね。ロットの逆算の手順そのものは想定変動幅からロット上限を逆算する記事と資金管理の3ステップの記事にまとめてあります。
あと地味に効いてくるのが、耐えるという判断は、同時に「保有し続けるコストを払い続ける」という判断でもあるという点なんですよね。円高方向に含み損を抱えたまま持ち越すと、日をまたぐたびにスワップの受け払いが発生します。この辺の計算はスワップフリーの条件と保有日数のコストを計算した記事のほうで扱っています。
今後の注目ポイント
今週から来週にかけては、材料が並んでいます。
- 9月11日(金): 米CPI(消費者物価指数)。今週最大のイベントという見方が多いです
- 9月15〜16日: FOMC(結果は日本時間17日早朝)
- 9月17〜18日: 日銀の金融政策決定会合
今回の円高が「日銀の早期利上げ思惑」で動いているぶん、18日の日銀会合までは思惑が思惑のまま値動きを作りやすい期間だと思っておいたほうがいいと思うんですよね。思惑相場って、事実で否定されるまで止まらないことがあるので。
それと、指標の日程は変わることもあるので、実際に建てる前に各社の経済指標カレンダーで確認してください。私も一度、日付を1日ずらして覚えていて肝を冷やしたことがあります。指標を跨ぐときの立ち回りは指標発表前後の注意点の記事にまとめてあります。
こういう相場のときに、先に確認しておきたい口座の条件
ここまで計算しておいて何なんですけど、上の数字が意味を持つのは「ロスカットが想定どおりに効く」ことが前提なんですよね。数円が一気に動く場面では、そこが崩れることがあります。
具体的に見ておきたいのは3点で、①ストップアウト(強制ロスカット)が証拠金維持率何%で発動するのか、②口座残高がマイナスになったときのゼロカット(追証なし)の扱いはどうなっているか、③指標発表の前後にレバレッジの一時制限がかかる業者かどうか、です。特に②は、今回みたいに「耐える」判断をする人ほど直結する条件なんですよ。
条件は業者側の裁量で変わることもあるので、最新の内容は必ず公式サイトで確認してください。
注意
FX取引はレバレッジを用いた取引であり、預けた資金(元本)を上回る損失が生じる可能性があります。本記事は情報提供を目的としたものであり、投資を勧誘するものではありません。取引を行う際は自己責任・余裕資金の範囲で行い、各社公式サイトで最新のリスク説明書・規約を必ずご確認ください。
まとめ
今回のポイントを整理しますね。
- 9月7日、ドル円が155円を下抜けて一時154.05円と約半年ぶりの安値。5月・7月の介入でも割れなかった節目が、介入なしで抜けた
- 今朝の4-6月期GDP2次速報は年率+1.4%(1次速報+1.1%からの上方修正)。ただし寄与度で見ると個人消費+0.0、設備投資-0.2で、プラスの中身は輸入減と在庫の入り繰りが中心
- 資金10万円・0.1ロットで買って1円ごとに買い増すと、破綻価格が144.00円→150.00円まで自分に寄ってくる。10円耐えられた口座が4円しか耐えられなくなる
- 買い増す間隔を倍(2円)に広げても1.33円しか改善しなかった
- ただし同じ0.4ロットを一発で建てると破綻価格は151.50円で、ナンピンのほうがまだマシ。本当の問題は「0.1ロットのつもりの口座が0.4ロットの口座に入れ替わっていること」
- 来週はFOMC(15〜16日)と日銀会合(17〜18日)。思惑で動いている相場は、事実が出るまで止まらないことがある
方向を当てにいく話は今回も一切書いていないんですけど、それでいいと思ってるんですよね。半年ぶり安値みたいな数字を見たときに効いてくるのは、読みの精度より「その値段から何円ぶん耐えられる口座なのかを、建てる前に知っていること」のほうだと、今回計算してみて改めて思いました。
今週も無理のない範囲で。それではまた。
